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造纸印刷包装:造纸逐步回归季节性需求波动 包装将朝合理利润空间回归

发布时间:2019-10-09 14:35:00

造纸印刷包装:造纸逐步回归季节性需求波动 包装将朝合理利润空间回归 2018-07-15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

造纸:18年价格上行预期回落,逐步回归季节性需求波动。本周木浆系纸张整体呈现弱势整理格局,但木浆价格依旧,我们预计后市下跌空间所剩无几;当前废纸系纸张终端需求进入阶段性需求小淡季,整体纸厂库存有小幅上涨趋势。预计7月下半月价格波动不会太大,等待八月底下游备货期的终端需求拉动行情。进入2018年,价格上行预期回落,全行业备货策略逐步回归终端需求波动节奏,未来两年行业景气度波动将逐步回归季节性。

包装:纸价趋势平稳,包装将朝合理利润空间回归。当前纸价趋稳是大势,包装环节应有其合理利润空间,利润回归将在2018年下半年开启。与此同时,大量竞争力较差的中小包装厂,由于下游客户附加值低、议价能力较弱、现金流趋紧导致供应能力下滑,市场份额降低,大型包装企业整合客户资源,抢占市场份额的环境在优化。包装行业的头部公司应加大新环保材料和数字化智能包装领域的深耕研发,提升包装环节在产业链中的附加值,提升包装环节在产业链中的议价能力,我们长期看好在新技术和设计方面研发投入加大的裕同科技。

家居:正视贸易战事实,量化影响程度。上周五,美国公布2000亿美金的进口关税增加名单,家居行业受到了一定的影响,软体家居及出口型实木家居首当其冲。我们的观点是,正视造成影响的事实,量化影响的程度。软体家居中,顾家家居销往美国的业务不到20%,净利率水平在6个点左右;喜临门17年美国出口业务占总收入比例的6%;梦百合美国出口业务占总收入比重的10%;实木家居中,宜华生活木地板业务受到影响,总金额在1千万美金左右,按照10%的关税计算,影响在100万美金左右;定制家居行业没有受到实质性的影响,看好欧派家居、索菲亚、尚品宅配在行业β下行阶段的品牌渠道竞争力优势,以及估值下行后的历史性投资机会。

风险提示:原材料价格出现大量波动,行业竞争大幅加剧。

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