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广发证券外汇占款是怎么来的

发布时间:2019-08-14 19:05:25

广发证券:外汇占款是怎么来的 2013-08-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

外汇占款增长决定银行间流动性趋势资金成本的动态变化是衡量流动性松紧的敏感指标。低成本的资金来源才能降低资金价格,从而导致流动性宽松。研究银行间市场资金供给,以外汇占款增长为核心。

外汇占款变化的三个层次:业务发生、资金收付、结售汇国际收支平衡表以权责发生制原则,记录一国一定时期内的跨境资金流动,最终体现到外汇储备的变化。其他投资是导致业务发生与结售汇差额的主要原因。外汇占款的变化需要经历三个层次,即业务发生(第一层次)、资金收付(第二层次)、结售汇(第三层次)。第三层次和第一层次的差异是市场关注的焦点问题,即所谓的“热钱”,但第二层次是资金跨境流动的核心。

一、二层次差异原因:贸易信贷、海外贸易融资跨境收付顺差持续低于业务发生顺差。所谓“不可解释”的资金净流入并不存在,“热钱”问题另有解释。

贸易信贷和海外贸易融资是差异产生的主要原因。出口方向,应收和实收的差异主要来自贸易信贷,加工贸易占比越高出口回款的速度越快。

进口方向,海外贸易融资影响更大。海外贸易融资受境内外外币利差、监管力度、人民币升值预期等因素的影响。

二、三层次差异原因:外币存贷款、人民币跨境结算二、三层次差异与资金跨境流动无关,外币存贷款与人民币跨境结算是主要差异因素。外币贷款增加导致结售汇顺差高于跨境收付顺差,外币存款增加则相反。外币存贷款,本质上是经济主体资产负债配臵行为,主要影响因素有本外币利差、人民币升贬值预期等。

人民币跨境收付是另外一个重要原因。人民币跨境支出时,结售汇差额将大于收付差额,反之亦然。

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